Государственный банк Пакистана (SBP) в понедельник принял решение сохранить ключевую учетную ставку на уровне 11,0%. Это решение было принято на фоне смешанных экономических сигналов, где постепенное восстановление роста соседствует с инфляционным давлением и внешними вызовами.
По данным SBP, инфляция в мае 2025 года достигла 3,5%, что соответствует ранее сделанным прогнозам. Аналитики ожидают, что инфляционное давление сохранится, однако к 2026 финансовому году темпы роста цен стабилизируются в коридоре 5–7%. Экономический рост в стране постепенно набирает обороты, и, по прогнозам, эта тенденция укрепится в следующем году, чему будет способствовать действующая мягкая денежно-кредитная политика. Тем не менее, целевой показатель роста ВВП, установленный правительством на уровне 4,2%, остается труднодостижимым, хотя рост в 2025 финансовом году ожидается выше прошлогодних 2,5%.
Несмотря на позитивные моменты, сохраняются риски для внешнеэкономического баланса Пакистана. Основными факторами беспокойства являются расширение торгового дефицита на фоне более слабых финансовых поступлений из-за рубежа. Ситуацию усугубляет резкий рост мировых цен на нефть, вызванный геополитической напряженностью на Ближнем Востоке и некоторым ослаблением торговых противоречий между США и Китаем. При составлении прогнозов инфляции и торгового баланса SBP исходил из цены на нефть в 75 долларов за баррель.
В текущем 2025 финансовом году правительству предстоит выполнить внешние обязательства на общую сумму 25,8 миллиарда долларов США, из которых около 10 миллиардов долларов – это выплаты по долгам. До конца июня 2025 года необходимо погасить основную сумму долга в размере 400 миллионов долларов. На 2026 финансовый год SBP оценивает объем внешних обязательств на сопоставимом уровне. Важным подспорьем для экономики остаются денежные переводы от пакистанцев, работающих за рубежом. Ожидается, что в 2025 финансовом году их объем достигнет 38 миллиардов долларов, что на 7,1 миллиарда больше, чем годом ранее. SBP прогнозирует сохранение или даже улучшение этого показателя в 2026 финансовом году.
Благодаря высоким денежным переводам и росту экспорта, Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) ожидает, что счет текущих операций в 2025 финансовом году останется в значительном профиците. На фоне ожидаемого поступления запланированных официальных средств из-за рубежа, MPC прогнозирует рост валютных резервов SBP до 14 миллиардов долларов США к концу июня 2025 года.
Глава SBP подчеркнул, что у банка нет конкретной целевой установки по уровню учетной ставки, и Комитет по денежно-кредитной политике будет продолжать принимать решения, основываясь на анализе поступающих экономических данных. Наблюдаемый рост объемов операций на открытом рынке (OMO) объясняется увеличением наличных денег в обращении в преддверии праздника Ид, а также временным разрывом между выплатами по долгам и поступлением внешних средств. Кроме того, SBP планирует перечислить правительству Пакистана дивиденды в размере 2,4 триллиона пакистанских рупий, как это заложено в бюджете на 2026 финансовый год.
Комитет по денежно-кредитной политике в очередной раз указал на критическую важность своевременного поступления запланированных иностранных вливаний, проведения фискальной консолидации и последовательной реализации структурных реформ. Эти меры, по мнению MPC, являются ключевыми для поддержания макроэкономической стабильности и обеспечения устойчивого экономического роста в стране.
