Исламабад намерен изменить структуру внешних заимствований, сократив зависимость от двусторонних кредиторов в пользу привлечения средств на международных рынках капитала. Власти планируют заместить краткосрочные займы, которые помогали стране справляться с кризисами платежного баланса, выпусками облигаций и коммерческими кредитами.
Согласно бюджетным документам на 2026–2027 финансовый год, который начинается 1 июля, Пакистан планирует привлечь $4,53 млрд по коммерческим каналам. Из них около $2,08 млрд правительство рассчитывает получить от размещения международных облигаций – это более чем в пять раз превышает план на текущий год. Еще $2,45 млрд предполагается занять у иностранных коммерческих банков. Всего же потребность во внешнем финансировании на новый фингод оценивается в $19,9 млрд, что на 26% больше, чем в предыдущем.
Власти утверждают, что цель – не нарастить общий долг, а диверсифицировать его держателей. По словам министра финансов Мухаммада Аурангзеба, правительство хочет проверить, какую долю двусторонних займов можно заменить рыночными, не меняя общий объем задолженности. Поводом для смены стратегии мог стать недавний инцидент с ОАЭ, которые в апреле потребовали погасить кредит на $3,45 млрд, вынудив Пакистан экстренно привлекать $3 млрд у Саудовской Аравии. Пакистан по-прежнему держит более $10 млрд на депозитах от Саудовской Аравии и Китая, что и создает риски концентрации, которые власти хотят снизить.
Стратегия уже начала реализовываться. В апреле-мае Пакистан впервые за пять лет вернулся на рынок евробондов, разместив два выпуска на общую сумму $1,25 млрд. Этому способствовало повышение кредитных рейтингов страны агентствами Moody’s и Fitch. Кроме того, правительство готовит дебютный выпуск панда-бондов на сумму около $250 млн на внутреннем рынке Китая.
Уверенности инвесторам придает рост валютных резервов Пакистана, которые к середине мая достигли $22,6 млрд, а также действующая программа поддержки от МВФ на сумму более $7 млрд. Фонд выступает гарантом того, что Исламабад продолжит придерживаться курса реформ.
Мнения экономистов по поводу новой стратегии разделились. Одни считают это признаком более качественного управления долгом и шагом к укреплению доверия инвесторов. Другие предостерегают, что коммерческие займы дороже и выдаются на более короткий срок, чем льготные двусторонние кредиты. Успех подхода будет зависеть от способности властей управлять стоимостью обслуживания долга и экономическим ростом.
