Согласно последним оценкам Международного валютного фонда, Пакистан добился определенной макроэкономической стабилизации в рамках программы расширенного финансирования (EFF). По мнению представителей МВФ, последовательная реализация жесткой политики помогла восстановить доверие, улучшить бюджетные показатели и сдержать инфляцию. Для страны, которая годами балансировала между антикризисным управлением и структурными реформами, эти события знаменуют важный поворотный момент. Однако стабилизация, хотя и необходима, является лишь первым шагом на долгом пути к долгосрочной экономической устойчивости.
Основные экономические показатели, несомненно, обнадеживают. Первичный профицит бюджета в размере 1,3% ВВП свидетельствует об улучшении бюджетной дисциплины и соответствии целям программы. Еще более поразительным является первый за 14 лет профицит текущего счета Пакистана – знаковое достижение, отражающее более жесткое управление импортом, корректировку обменного курса и увеличение денежных переводов из-за рубежа. Сдерживание инфляции после периода резкого роста цен также дало передышку домохозяйствам и предприятиям.
Эти успехи показывают, что политические решения правительства – часто трудные и социально затратные – начинают приносить ощутимые макроэкономические дивиденды. Консолидация бюджета, рационализация субсидий и ужесточение денежно-кредитной политики в совокупности стабилизировали ключевые индикаторы, за которыми пристально следят инвесторы и международные партнеры. В этом смысле программа EFF сработала как «якорь доверия», убедив рынки в приверженности Пакистана структурным реформам.
Тем не менее, стабилизация в рамках программы МВФ сопряжена с неизбежными компромиссами. Акцент на бюджетной дисциплине и структурной перестройке может сдерживать краткосрочный рост и оказывать давление на уязвимые слои общества. В то время как макроэкономические показатели улучшаются, повседневная жизнь граждан часто отражает рост тарифов на коммунальные услуги, сокращение гибкости государственных расходов и замедление создания рабочих мест. Задача властей – преобразовать успехи на макроуровне в инклюзивное восстановление экономики.
Предстоящая миссия МВФ, которая также определит контуры бюджета на следующий финансовый год, станет критически важным этапом. При разработке бюджета необходимо будет найти баланс между продолжением фискальной осмотрительности и целевыми инвестициями в сектора, способствующие росту, такие как энергетика, инфраструктура и человеческий капитал. Финансы провинций, в частности, сыграют решающую роль в определении того, сможет ли бюджетная консолидация сосуществовать с социальными приоритетами и задачами развития.
Не менее важен и диагностический отчет МВФ по вопросам управления и коррупции, в котором освещаются структурные недостатки в налоговой политике, практике государственных закупок и прозрачности активов. Эти рекомендации выходят за рамки краткосрочной стабилизации и указывают на необходимость более глубоких институциональных реформ. Упрощение налоговой системы и создание равных условий в сфере госзакупок могли бы расширить базу доходов, одновременно уменьшая перекосы, препятствующие инвестициям. Повышение прозрачности в декларировании активов может укрепить общественное доверие и подотчетность.
Для Пакистана настоящее испытание заключается в том, смогут ли реформы, поддерживаемые МВФ, стать катализатором долгосрочной структурной трансформации, а не просто предотвратить очередной неминуемый кризис. Исторически сложилось так, что неоднократное взаимодействие с Фондом приносило временное облегчение, но не приводило к закреплению долгосрочных изменений. Чтобы разорвать этот порочный круг, требуется устойчивая политическая приверженность реформам даже после достижения программных целей и ослабления давления со стороны внешнего финансирования.
Одним из многообещающих аспектов текущей траектории является интеграция вопросов устойчивости через Фонд устойчивости и долгосрочного развития (RSF). Связывая макроэкономическую стабилизацию с климатической и структурной устойчивостью, Пакистан получает возможность согласовать экономические реформы с долгосрочными целями развития. Инвестиции в адаптацию к изменению климата, энергетический переход и институциональный потенциал могут укрепить экономику перед лицом будущих потрясений.
Однако дальнейший путь не лишен рисков. Дефицит доходов, несмотря на недавние юридические победы в налоговых вопросах, подчеркивает хрупкость бюджетных достижений. Внешние уязвимости – включая колебания мировых цен на сырье и геополитическую неопределенность – продолжают создавать проблемы. Более того, по мере того как граждане и политические деятели устают от затянувшихся мер жесткой экономии, может возникнуть «усталость от реформ».
Чтобы сохранить набранный темп, властям необходимо дополнить стабилизацию, проводимую под эгидой МВФ, собственной национальной стратегией роста. Это включает в себя стимулирование динамизма частного сектора, повышение конкурентоспособности экспорта и инвестиции в реформы, повышающие производительность. Экономическая стабилизация должна служить платформой для расширения, а не самоцелью. Крайне важна и общественная коммуникация. Прозрачный диалог о целях, выгодах и издержках реформ может помочь сформировать общественный консенсус и смягчить сопротивление. Когда граждане понимают, как стабилизация связана с долгосрочным процветанием, они с большей вероятностью поддержат необходимые коррективы.
В конечном счете, взаимодействие Пакистана с МВФ представляет собой как возможность, так и ответственность. Возможность заключается в использовании внешней поддержки для реализации реформ, укрепляющих экономические основы. Ответственность – в обеспечении того, чтобы стабилизация переросла в устойчивый и инклюзивный рост. Успех будет зависеть не только от выполнения программных показателей, но и от встраивания реформ в более широкое национальное видение развития. Если нынешние достижения будут закреплены и расширены, Пакистан сможет выйти из этой программы с более устойчивой экономической структурой и обновленным доверием инвесторов. Главная задача – превратить стабилизацию в трансформацию, а момент макроэкономического восстановления – в долгосрочную траекторию роста и стабильности.
