На основе материала Бянь Сиюй, научного сотрудника независимого аналитического центра ANBOUND, сообщаем: в 2025 году золото демонстрирует беспрецедентный рост на фоне структурных потрясений на мировых финансовых рынках. С начала года цены на драгоценный металл показали невероятную устойчивость. Фьючерсы на золото в Нью-Йорке взлетели до исторического максимума в 3400 долларов за унцию, показав совокупный рост почти на 30%, что стало лучшим началом года за последнее десятилетие. Несмотря на кратковременное падение ниже отметки в 3000 долларов в апреле, цены быстро восстановились и закрепились выше уровня 3200 долларов.
По мнению рыночных аналитиков, в условиях непредсказуемой тарифной политики администрации Трампа, геофинансовой напряженности между США и Европой, а также неоднозначной позиции Федеральной резервной системы, золото стало единственным общепризнанным активом-убежищем. Инвесторы по всему миру, столкнувшись с потоком противоречивой информации, не могут спрогнозировать дальнейшее движение рынков и ищут спасения в безопасных активах. В основе этого лежит резкий рост неопределенности в торговой, денежно-кредитной и фискальной политике, что серьезно мешает принятию взвешенных решений. Глава JPMorgan Джейми Даймон предупредил, что тарифы заставляют бизнес приостанавливать инвестиции, отметив, что «неопределенность — это нехорошо».
Дополнительное давление на рынки оказывает растущий государственный долг США. Крупные инвестиционные компании уже заявили об отказе от покупки долгосрочных казначейских облигаций, предупреждая о возможной реакции «долговых мстителей», если правительство США не примет меры по сокращению дефицита бюджета. Опасения по поводу ухудшения фискальной дисциплины привели к тому, что 16 мая агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг США с Aaa до Aa1, что заставило инвесторов переоценивать активы, номинированные в долларах.
Тревогу вызывает и перегретый фондовый рынок США. Опрос Bank of America, проведенный в феврале 2025 года, показал, что 89% управляющих фондами считают американские акции переоцененными — это самый высокий показатель с апреля 2001 года. Коэффициент Шиллера P/E для индекса S&P 500 достиг 38,1, приблизившись к уровням пузыря доткомов 2000 года. Более того, технологический сектор, главный двигатель роста, демонстрирует расхождение между оценкой и потенциальной прибыльностью. По прогнозам Morgan Stanley, рост прибыли так называемой «великолепной семерки» технологических гигантов в 2025 году составит всего 18% по сравнению с 34% в 2024 году, что резко охлаждает энтузиазм инвесторов.
Ситуацию усугубляет разрушение традиционной обратной зависимости между акциями и облигациями, известной как «эффект качелей». Раньше инвесторы могли хеджировать риски: когда акции падали, облигации росли. Однако в начале 2025 года этот механизм сломался. Редкое одновременное падение акций, облигаций и доллара эксперты ANBOUND назвали геофинансовой войной между США и Европой. Европейские инвесторы начали избавляться от долларовых активов, а глава BlackRock Ларри Финк признал, что его компания сокращает вложения в госдолг США и перераспределяет капитал в европейские активы.
На фоне пузырей на рынках, геополитической напряженности и политической неопределенности инвесторы и центральные банки массово переключаются на золото — актив, лишенный суверенного риска. Этот сдвиг особенно заметен на развивающихся рынках, таких как Китай и Индия. Народный банк Китая увеличивал свои золотые запасы семь месяцев подряд, добавив в общей сложности около 32 тонн. Центральный банк Индии за четыре года удвоил долю золота в своих резервах. Мировые золотые резервы центральных банков стремительно приближаются к пику эпохи Бреттон-Вудса 1960-х годов, составляя уже 20% от официальных резервов и впервые обогнав евро в качестве второго по величине резервного актива в мире.
Нынешний взлет цен на золото — это отражение коллективной растерянности мирового капитала. Поскольку традиционные ориентиры ценообразования не работают, золото превратилось из периферийного актива в системный инструмент хеджирования рисков. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что к 2026 году цена может достичь 4000 долларов за унцию. В условиях повышенной глобальной неопределенности драгоценный металл будет и дальше служить буфером в геофинансовых конфликтах. Премия за его безопасность в конечном итоге уменьшится, когда на рынки вернется ясность, но до этого момента, очевидно, еще далеко.
